finansal yönetim genel notlar

tarafından **GoDFaTHeR** C.tesi Mayıs 22, 2010 1:56 pm

FİNANSAL YÖNETİM
 Finansal yönetim amaçlarından "İşletmenin piyasa değerini en yükseğe
çıkartmak" günümüz koşullarında diğer amaçlardan daha rasyonel kabul
edilir.
 Finansal yöneticiler uzun dönemli yatırım kararları alırken ve bu yatırımlar ile ilgili bütçelemeyi yaparken mikro ekonomiden yararlanırlar.
 Finansal yöneticiler "finansal planlamada" kaynak seçimi ve yatırımlar arasında uyum sağlamayı amaçlar.
 Kar planlaması
sermaye bütçelemesi ve finansmanda yararlanılacak maliyet standartları
için planların hazırlanarak yürütülmesi "kontrolörün" sorumluluğundadır.
 Döner varlıklar ile kısa vadeli borçlar arasındaki sayısal ilişkiyi
gösteren ve işletmenin likidite durumunu ortaya koyarak çalışma
sermayesinin yeterli olup olmadığını araştıran likidite oranı"Cari
oran" dır.
 Vergiden önceki net geliri 50 milyar TL ve faiz ödemeleri toplamı25 milyar TL olan bir işletmede faizin kazanılma sayısı21 dir. (50+25)/25=21
 Alacakların toplamı5 milyar TL olan bir işletmenin ortalama tahsil süresi 18 gün ise satışlarıtoplamı100 milyar TL dır.
Ortalama tahsil süresi=Ticari alacaklar/(Kredili satışlar/360)
 İşletmenin borçlanma
sermaye artışı ve faaliyetleri sonucu elde ettiği kaynakları ve bu
kaynakların nasıl kullanıldığını gösteren finansal tabloya fon akım
tablosu denir.
 Fon kullanımı aktifteki artışları ve pasifteki azalışları ifade eder.
 İşletme birleşmelerinde veya tevsii ve yenileme yatırımlarında olağanüstü finansal planlar kullanılmalıdır.
 1998 yılısatışları10 milyar TL varlık toplamı5 milyar TL ve 1999 yılında satışlarını%50 artırması halinde gereksinim duyacağı toplam fon miktarı15 milyar TL olan bir işletmenin kısa vadeli borç toplamı2 milyar TL dir. Toplam fon gereksinimi=delta S/S* (V-DB)
 Bilanço kalemlerinin bağımlı değişken
satışların bağımsız değişken kabul edilerek satışlarla bağlantılı olan
bilanço kalemlerinin tahmininin yapıldığı ve söz konusu bilanço
kalemleri ile satışlar arasındaki ilişkinin saptandığı finansal tahmin
yöntemi Regresyon analizidir.
 İşletmelerin finansal planlarla belirledikleri hedefleri sayılarla göstermelerine Bütçeleme denir.
 Kara geçiş noktasının belirlenmesinde Fiyat değişikliklerinin belirlenmesinde Sabit ve değişken giderlerin yapısındaki değişikliklerin işletme karına etkisinin belirlenmesinde Finansal varlıkların karlılığının belirlenmesinde başa baş analizinden yararlanılır.
 Başa baş noktasındaki üretim hacmi 30000 birim birim değişir gideri 100000 TL ve ürettiği mamulün birim satışfiyatı250000 TL olan bir işletmenin sabit giderleri toplamı45 milyar TL dir. TR=TC 250000*30000=3000 000 000+x
 Çalışma kaldıracı derecesi 3 birleşik kaldıraç derecesi 15 olan bir işletmede finansal kaldıraç derecesi 05 olur. BKD=ÇKD * FKD
 Türk Ticaret Kanunu'na göre işletmelerin ellerinde tutamayacakları ve rehin olarak kabul edemeyecekleri kendi hisse senetlerine Kasa hisse senedi denir.

 Riskin artması işletmelerin çalışma sermayelerinin finansmanında kısa vadeli borç kullanımının artmasının sonuçlarından biridir.
 Kar marjı%10 ve kazanma gücü %30 olan bir işletmenin varlık devir hızı3 'tür. Kar marjı* Devir hızı= Kazanma gücü
 İşletmelerin nakit yetersizliğini
nakit ıskontosundan yoksun kalınmasına ve işletmenin kredi değerinin
azalmasına bağlayan optimal nakit tutarı modeli Beranek modelidir.
 Büro makineleri stok türlerinden "işletme malzemesi" 'ne örnektir.
 Her 18 günde bir sipariş veren bir işletmenin toplam mal talebi 4000
birim olduğuna göre ekonomik siparişmiktarı200 birimdir. 4000=360/18 *
ESM
 Stok bulundurma giderleri: Sigorta giderleri Ürünün bozulmasının yol açtığı giderler Depolama giderleri Moda değişikliklerinin yol açtığı giderler.
 Kısa vadede alacakların miktarını etkileyen en önemli etken satışlardaki değişikliklerdir.
 Satıştoplamı20 milyar TL ve alacak toplamı5 milyar TL olan bir işletmede alacaklara bağlanan fonlar yılda 4 kez toplanmaktadır. 20/5=4
 %80 bileşik faizle bankaya yatırılan 5 milyar TL 3 yıl sonra 2916 milyar olur. Tablodan 5832 * 5 milyar=2916
 Enflasyon oranı%60 olduğunda %70 faizli devlet tahvilinin reel getirisi yüzde 625 olur. r=[(1+070)- (1+060)]/(1+060)
 Çalışma sermayesinin yeterli olduğunun söylenebilmesi için genel bir
kural olarak işletmelerin vari varlıkları cari borçlarının 2 katı
olmalıdır. Cari oran=dönen varlıklar / kısa vadeli borçlar
 Genel olarak aktifteki artışlar ve pasifteki azalışlar fon kullanımını ifade eder.
 Satış giderleri bütçesi pazarlama fonksiyonuna bağlı olarak hazırlanan bütçelerden biridir.
 Direkt işçilik değişir giderler kapsamındadır.
 İşletmelerin çalışma sermayelerinin finansmanında kısa vadeli borç kullanımının artması cari oranın azalması sonucunu doğurur.
 Optimal nakit tutarının saptanması için geliştirilen modellerden Baumol Modeli her borçlanmanın ve fon çekilişinin işletmeye sabit bir masraf yüklediği işletmenin nakit ödemelerinin zaman içinde düzenli bir şekilde dağıldığı varsayımına dayanır.
 Bir işletmenin yıllık talebi 1600 birim ve ekonomik siparişmiktarı400
birim ise bu işletme 90 günde bir sipariş vermelidir. 1600/400=4 kez 360/4=90 günde bir sipariş.
 Bir işletmenin alacak senetlerini iskonto ettirmesinin sonucu alacaklara bağlanan fonların azalmasıdır.
 Yatırılan sermaye üzerinden bütün dönemleri kapsayacak biçimde bir defa hesaplanan faize basit faiz denir.
 Yatırım projesi değerleme yöntemlerinden net şimdiki değer yöntemi paranın zaman değerini dikkate alır.
 Bir yatırımın ekonomik ömrü boyunca sağlayacağı nakit girişlerinin risk derecesine göre düzeltilmesini içeren proje değerleme yaklaşımına belirlilik eşiti yaklaşımı denir.
 Projenin beklenen net nakit girişi nakit girişlerinin her birinin olasılıklarla çarpılarak toplamının alınmasıyla bulunmaktadır. Net nakit girişleri:
50100150200 Olasılık: 20 204020 Beklenen değer: 10206040 toplam=130
 Bir işletme 3 yıllık dönemde sırasıyla 150100200 TL kar payı dağıtmıştır. Linter-Gordon modeline göre iskonto oranı%100 olduğunda bu işletmenin hisse senetlerinin piyasa fiyatı125 TL olur.
 Kar dağıtım politikasını etkileyen faktörlerden biri borçların ödenme zorunluluğudur.
 Maddi teminata gerek duyulmaksızın kredi alanının imzasına dayanılarak açılan kredilere açık kredi denir.
 Faiz ödeme dönemlerinin 4 ayda bir olması durumunda %75 nominal faiz oranına göre kısa vadeli banka kredisinin maliyeti yaklaşık %953 tür.
12/4=3 kez. n=1 yıl (1+ %75 / 3 )^3 - 1
 60 gün vadeli ve 10 milyar TL tutarında mal alarak ticari kredi kullanan bir işletme
malın bedelini ilk 20 gün içerisinde öderse %10 peşin iskontosundan
yararlanacaktır. Malın bedelinin vadesinde ödenmesi durumunda bu işletmenin kullandığı ticari kredinin yıllık maliyeti yaklaşık %100 DÜR.
10/(100-10) * 360/(60-20)=%100
 Tahvil çıkaran işletmenin geliri incelenirken banka garantisi nakit olmayan giderler varlıkların paraya çevrilmesinde fonlar faizi karşılama oranının eğilimi göz önüne alınır.
 Hisse senetlerinin piyasa fiyatı8000 TL olan ve hisse başına 6400 TL kar sağlayacağı tahmin edilen bir işletmede ortakların gelir vergisi oranının %25 olması durumunda dağıtılmayan kar paylarının maliyeti %60 olur.
6400(1-025)/8000=%60
 Tüm yatırımcıların aynı maliyet oranı üzerinden borçlanabilmesi
sermaye yapısı kararları ile ilgili olarak geliştirilen
Modigliani-Miller yaklaşımının koşullarından biridir.
 Sermaye maliyetinin en düşük düzeyde gerçekleşmesini sağlayarak işletmenin piyasa değerinin en yükseğe çıkarılmasına imkan veren finansal yapı Optimal sermaye yapısı ile ifade edilir.
 Ters repo bir tahvilin geri satım taahhüdü ile alımını içermektedir.
 Yatırım fonlarının özellikleri: Riskin dağıtılmasını amaçlaması Küçük ve dağınık tasarrufları ülke ekonomisine aktarması Sermayenin oluşumunu hızlandırması Banka aracı kurum ve özel sigorta şirketleri tarafından kurulabilmesi.
 Toptan satışlar pazarı blok satış şeklindeki özelleştirme uygulamalarının borsada organize olmuş bir pazarda gerçekleştirilmesi amacıyla kurulmuştur.
 Borsada işlem görecek menkul kıymetlerin kotasyon işlemine tabi tutulması menkul kıymet borsalarının güvence sağlama fonksiyonu ile ilgilidir.
 İstanbul Altın Borsasında işlem gören finansal araçlar: Altın senedi altına dayalı B tipi yatırım fonu altına dayalı değişken faizli tahvil altına dayalı VDMK
 İşletmelerin birleşmesinde etkili olan faktörler: Finansman kolaylığı sağlama vergi yasalarından yararlanma riskleri azaltma ölçek ekonomisinden yararlanma
 İşletme döneminde başarısızlığa neden olan faktörlerden biri beklenen satış düzeyine ulaşılamamasıdır.
 Uluslararası faaliyet gösteren işletmeler tarafından kısa vadeli fon
sağlama amacıyla çıkarılan ve ikincil piyasaları olan finansal araçlara
euro ticari senet
denir.
 Future işlemlerinin özelliklerinden biri: fiyatların takas odası tarafından ilan edilmesidir.
 Finans fonksiyonunu doğrudan etkileyen etmenler: İşletmelerin büyümesi haberleşmenin hızlanması sürekli enflasyon pazarın gelişmesi
 Fon kullanımı: vergi ödemeleri kar payı dağıtımı sabit varlık artışı sermayenin azaltılması
 İşletme faaliyetleri ile ilgili gelir ve giderlerin uyumlaştırılması
amacı güdülerek günlük işlemlerden doğabilecek ihtiyaçları karşılamak
için düzenlenen finansal planlara normal plan denir.
 Bütçeleme işleminin aşamaları: 1-Temel amaçların belirlenmesi 2-Uzun
vadeli planlar yapılması3-Uzun vadeli satış tahminleri yapılması4-Mal
karması oluşturulması5-Kısa vadeli satış tahmini yapılması
 Bir işletmenin
20 000 birimlik üretim hacminde toplam sabit giderleri 6 milyar TL ve
toplam değişir giderleri 4 milyar TL'dir. Birim satış fiyatının 800000
TL olması durumunda bu işletme 10 milyar TL'lik satış hacminde başa baş noktasına
ulaşır.TR=P*Q TC=F+V*Q TR=TC 800000*Q=6+4 Q=12500
 Hammadde giderleri değişir gider kalemlerinden biridir.
 Nakit akımı: Nakit-Hammadde-Yarı mamul- Mal stoku- Alacaklar-Nakit
 Her 18 günde bir sipariş veren bir işletmenin toplam mal talebi 4000
birim olduğuna göre ekonomik siparişmiktarı200 birimdir. 360/18=20 kez ESM=4000/20=200
 30 milyar TL tutarındaki bir makine satın almak için yıllık %70 basit
faizli kredi kullanıldığında ilk ay ödenmesi gereken faiz miktarı175 milyar TL olur. 30*70*1/100*12=175
 İşletmelerin
üretim konusu olan mallarının hammaddelerini üretmek ya da ürettiği
malları daha etkin olarak pazarlamak için yaptıkları yatırımlara
entegrasyon yatırımları denir.
 İç ve dış piyasada satış kabiliyeti olan ticari ve zirai mamul veya
malların bankaya rehin edilmesi karşılığında verilen kısa vadeli
kredilere emtia karşılığı avans denir.
 Leasing yönteminin avantajları: Teşviklerden tam yararlanma sağlaması Esnek ödemeli olması Daha az teminat gerektirmesi İstikrarlı finansman sağlaması
 Gerçekleşmesi gereken karın yüksek amortisman ihtiyatlar ve karşılık zararları yoluyla azaltılması sonucu ortaya çıkan duruma gizli oto finansman denir.
 Sermaye yapısı kararlarını etkileyen temel faktörler: Genel ekonomik durum endüstrinin özellikleri işletmenin özellikleri Yöneticilerin risk almadaki tercihleri
 Üçüncül piyasanın özelliklerinden biri borsadaki acentelerin komisyon gelirini azaltılmasıdır.
 Para piyasasının özellikleri: Enflasyonun sürekli yüksek olduğu ekonomilerde ön plana çıkması Vadelerin kısa olması Borcun paraya dönüştürülme
maliyetinin düşük olması Borçların geri ödenmeme riskinin düşük olması